IHH HEALTHCARE BERHAD Q1 2025 稳健运营及营收增长:最新季报报告

各位关注财经的朋友们，大家好！

今天，我们将深入剖析医疗健康领域的巨头IHH Healthcare（IHH）最新发布的2025年第一季度财报。这份报告不仅展现了公司在复杂市场环境下的韧性表现，更揭示了其未来的增长潜力和面临的挑战。究竟这家亚洲领先的综合医疗服务提供商表现如何？让我们一起揭开这份财报的神秘面纱！

2025年第一季度：韧性增长，但挑战并存

IHH Healthcare在2025年第一季度展现了稳健的运营表现，尽管面临一些市场逆风，但其核心业务依然保持增长。公司总收入达到63亿马币，实现了6%的增长。更令人瞩目的是，若剔除汇率波动影响（按固定汇率计算），收入和EBITDA分别实现了17%和8%的强劲增长，这充分体现了公司在运营层面的强大韧性。

然而，归属于公司股东的净利润（PATMI）同比下降33%至5.14亿马币。不过，若排除一次性项目影响，核心业务的净利润（PATMI Excl EI）则增长了5%至4.25亿马币，这表明其核心运营表现依然健康。

此外，IHH Healthcare也宣布派发每股5.50仙的2024财年末期单层现金股息，已于2025年4月28日支付，这无疑是对股东的积极回馈。

核心财务数据一览

让我们通过关键数据对比，更直观地了解IHH Healthcare在2025年第一季度的财务表现：

2025年第一季度

• 总收入: RM 63亿
• EBITDA: RM 13亿
• 核心净利润 (PATMI Excl EI): RM 4.25亿
• 归属于公司股东净利润 (PATMI): RM 5.14亿
• 基本每股盈利 (EPS): 5.83 仙

2024年第一季度

• 总收入: RM 59.55亿
• EBITDA: RM 13.64亿
• 核心净利润 (PATMI Excl EI): RM 4.03亿
• 归属于公司股东净利润 (PATMI): RM 7.68亿
• 基本每股盈利 (EPS): 8.72 仙

数据背后的故事：

• 收入增长驱动： 主要得益于马来西亚和土耳其及欧洲市场的贡献增加，以及对Island Hospital的整合。患者入院量增加、治疗复杂程度提高以及为应对通胀而进行的价格调整也促进了收入增长。
• EBITDA小幅下滑： 报告期内EBITDA略有下降，主要受新加坡伊丽莎白医院翻新工程导致床位关闭，以及土耳其及欧洲新医院（如2025年2月开业的Acibadem Kartal医院）的预运营启动成本影响，同时员工成本和其他运营费用也有所上升。
• 净利润波动： 归属于公司股东的净利润下降，主要是由于MFRS 129会计准则（恶性通货膨胀经济体财务报告）应用带来的净货币收益减少，以及去年同期土耳其政府允许资产重估所确认的递延税项抵免较高。排除这些一次性项目后，核心运营利润依然保持增长。

运营亮点与区域表现

IHH Healthcare的运营数据也显示出积极态势：

• 总住院人数： 达到226,951人，增长4%。
• 实验室检测量： 达到2600万次，增长5%。
• 医院入住率： 保持在69%。

各区域表现：

区域	2025年第一季度收入 (马币)	与去年同期相比变化	主要驱动因素/备注
马来西亚	11.18亿	+17%	持续强劲增长，受益于Island Hospital的整合。
土耳其及欧洲	20.03亿	+12%	受价格调整及高通胀环境影响，同时Acibadem Kartal医院开业带来预运营成本。
大中华区	4.13亿	+12%	收入和EBITDA均实现显著增长。
新加坡	15.20亿	-2%	因蒙特伊丽莎白医院翻新导致床位关闭，影响了EBITDA贡献。
印度	9.94亿	+1%	保持稳定增长。

资产负债与现金流：

截至2025年3月31日，IHH的资产负债表保持健康。物业、厂房和设备（PPE）因扩张项目和新医疗设备的投资而增加，同时受MFRS 129影响。贸易及其他应收款项也因收入增长和医院翻新预付款而增加。贷款和借款有所上升，主要用于资助收购和资本支出。值得一提的是，公司经营活动产生的现金流显著改善，从去年同期的8.31亿马币增加到10.96亿马币，显示出良好的内部造血能力。

风险与前景分析

IHH Healthcare正积极应对行业挑战并布局未来增长：

增长前景：

• 产能扩张： 公司正积极推进扩张计划，目标是增加4,000张床位，去年已新增1,000张。2025年第一季度，土耳其的Acibadem Kartal医院已开业，印度Shrimann Superspeciality医院的收购预计年内完成。新加坡蒙特伊丽莎白医院的升级项目也将在2025年完成，逐步重开床位，这些都将为公司带来额外的收入贡献。
• 医疗大趋势： 随着全球医疗需求不断增长，IHH Healthcare凭借其强大的基本面和战略增长举措，有望继续受益于长期的医疗健康大趋势。

面临的挑战与应对策略：

• 成本压力： 医疗行业面临持续的成本上升压力，包括能源成本和员工成本的增加。
• 支付方压力： 来自公共和私人保险公司的支付方压力持续存在，影响着行业内的报销动态。
• 多年度转型计划： 为应对这些挑战并加速增长，IHH已启动一项为期多年的转型计划，聚焦七大核心领域：临床卓越、患者体验、新护理模式、运营卓越、支付方和监管机构互动、员工和医生价值主张，以及技术、数据和人工智能的进步。
• 地域多元化： 公司高度多元化的医疗健康投资组合，覆盖多个地理区域，提供了显著的业务韧性，使其能够通过其他地区的强劲表现来缓冲某些国家面临的压力。

法律风险与不确定性：

值得投资者关注的是，公司在印度市场仍面临一些法律诉讼和不确定性，例如与Fortis和Malar强制性公开要约相关的“现状维持令”，以及其子公司Northern TK Venture Pte Ltd (NTK) 对Daiichi Sankyo Co. Ltd.提起的诉讼，索赔金额已大幅增加。这些法律事件的进展可能会对公司的未来发展产生影响。

总结与未来展望

综合来看，IHH Healthcare在2025年第一季度展现了其作为医疗健康领导者的运营韧性和战略前瞻性。尽管面临通胀、成本上升和支付方压力等挑战，但公司通过积极的产能扩张、持续的业务转型以及多元化的地域布局，有效地抵御了部分风险。核心业务的稳健增长和现金流的改善，为公司未来的发展奠定了坚实基础。

公司管理层对其增长路径充满信心，并致力于通过提升临床卓越、优化患者体验、引入新护理模式以及深化技术应用，来加速增长并确保业务的未来适应性。预计在医疗大趋势的推动下，公司收入将持续增长，并专注于提高盈利能力和维持健康的股本回报率。

尽管如此，投资者仍需留意以下关键风险点：

1. 全球经济和地缘政治不确定性对医疗需求和运营成本的影响。
2. 持续的医疗通胀和支付方压力可能对盈利能力造成的侵蚀。
3. 印度市场悬而未决的法律诉讼，特别是与Fortis和Malar公开要约以及NTK对Daiichi的诉讼相关的进展和潜在影响。
4. 新医院启动和现有设施翻新带来的前期成本和运营挑战。

作为一名财经分析师，我认为IHH Healthcare展现了其在复杂环境中保持增长的能力，并积极采取措施应对挑战、抓住机遇。其强大的运营基础和前瞻性战略值得肯定。

您认为IHH Healthcare在未来几年内能保持这种增长势头并成功应对行业挑战吗？欢迎在评论区分享您的看法！