ENRA GROUP BERHAD Q4 2025 最新季报报告

ENRA GROUP BERHAD 财报深度解析：挑战与机遇并存，未来展望几何？

马来西亚的投资者们，大家好！今天我们将深入探讨 ENRA GROUP BERHAD (ENRA) 刚刚发布的截至2025年3月31日的第四季度及全年未经审计财务报告。这份报告揭示了公司在某些业务板块上的显著增长，但同时，由于一次性异常项目的影响，公司的整体盈利能力面临巨大挑战。

报告中最引人注目的亮点是公司在第四季度实现了超过三倍的营收增长，然而，全年税前亏损却大幅扩大了190%。这究竟是短期阵痛还是长期趋势？让我们一探究竟，了解ENRA在当前市场环境下的表现以及未来的发展方向。

核心数据亮点

营收表现：Q4强劲增长，全年微降

ENRA在截至2025年3月31日的第四季度表现抢眼，营收实现了爆炸性增长，主要得益于能源物流业务的复苏。然而，从全年来看，营收则略有下滑。

2025年第四季度（截至3月31日）

• 营收： 9,913 千令吉
• 税前亏损： (20,169) 千令吉
• 归属股东净亏损： (19,377) 千令吉
• 每股基本亏损： (12.23) 仙

2024年第四季度（截至3月31日）

• 营收： 2,292 千令吉
• 税前亏损： (10,815) 千令吉
• 归属股东净亏损： (7,935) 千令吉
• 每股基本亏损： (5.88) 仙

与去年同期相比，公司第四季度营收从2,292千令吉飙升至 9,913 千令吉，增长超过三倍。然而，从全年来看，公司总营收为 30,379 千令吉，较上一财年的31,057千令吉略微下降了约2%。

盈利能力：亏损扩大，但“异常项目”是关键

尽管营收大幅增长，但公司在第四季度和全年都录得了更大的亏损。这主要是由于报告期内确认的“异常项目”所致，其中最主要的是对一艘船只的 1,758 万令吉减值损失。

公司第四季度的税前亏损从去年同期的10,815千令吉扩大至 20,169 千令吉。全年税前亏损更是从16,171千令吉激增至 46,953 千令吉，增长了190%。

值得注意的是，如果剔除这些异常项目，公司第四季度的税前亏损实际上改善了约73%。然而，即使剔除异常项目，全年税前亏损仍然增长了69%，这反映出公司在运营层面仍面临挑战。

最终，归属于公司股东的净亏损在第四季度达到 (19,377) 千令吉，全年则为 (43,070) 千令吉。相应的，每股基本亏损在第四季度为 (12.23) 仙，全年为 (27.19) 仙。

财务状况：资产负债表承压

截至2025年3月31日，ENRA的总资产为 138,656 千令吉，较去年同期的151,928千令吉有所下降。总权益从72,303千令吉大幅减少至 40,053 千令吉。与此同时，总负债则从79,625千令吉增加至 98,603 千令吉。

每股净资产也从去年同期的0.56令吉显著下降至 0.30 令吉，这表明公司的资产价值基础有所削弱。

现金流：运营现金流改善，融资活动活跃

在现金流方面，公司运营活动产生的现金流出从去年的10,207千令吉减少到 8,040 千令吉，显示运营现金流有所改善。投资活动现金流出为 13,746 千令吉，主要用于购置物业、厂房和设备。融资活动则带来了 21,067 千令吉的现金流入，这主要得益于新股发行和借款的增加。

业务部门表现：几家欢喜几家愁？

房地产开发：稳健增长，未来可期

ENRA的房地产开发部门展现出稳健的增长势头。位于登吉尔的经济适用房二期项目“Taman Vista Impian”销售率已达94%，施工进度88%，预计将于2025年10月交付空置物业。展望未来，第三个项目计划于2025年9月在直落彭利马加朗启动，预计将从2025/26财年第四季度开始为公司业绩做出积极贡献。此外，公司战略性地拓展非马来保留地开发，有望在2025/26财年下半年进一步拓宽市场和实现收入多元化。

能源物流：挑战重重，战略转型进行时

能源物流部门在第四季度录得 7,740 千令吉的显著营收增长，主要来自两份租船合同。然而，由于船只减值造成的 1,758 万令吉异常项目，该部门在第四季度录得 15,960 千令吉的税前亏损。若排除此异常项目，该部门本可实现 1,630 千令吉的税前盈利。尽管全年营收略有下降，但该部门仍是公司的主要营收驱动力。

公司承认维持现有租船模式面临重大挑战，并正在对其长期可行性进行战略评估。ENRA旨在重新定位该部门，以寻求更稳定、更具增值潜力的机会。

维护、维修与大修 (MRO) 服务：蓄势待发，战略合作添动力

MRO服务部门正通过战略合作和精准市场定位获得发展动力。与主要船厂的合作已开始带来稳定的收入流。近期与意大利领先造船集团Fincantieri的合作，更是公司在马来西亚海军现代化进程中扮演关键角色的重要一步。ENRA对该部门的增长轨迹持乐观态度，预计将为股东和国家利益创造可持续价值。

风险与前景分析

ENRA的未来发展机遇与挑战并存。机遇主要来源于其房地产开发业务的稳健推进和新项目的启动，以及MRO服务部门通过战略合作所带来的新增长点。这些多元化的业务组合有助于公司在一定程度上抵御单一市场的风险。

然而，挑战也十分突出。能源物流业务的战略评估和转型过程存在不确定性，这可能涉及资产的进一步处置或业务模式的重大调整。此外，尽管有异常项目的影响，但公司剔除这些一次性费用后全年税前亏损仍大幅增长，这表明其核心业务的盈利能力仍需大幅提升。公司总权益的大幅下降和负债的增加，也给其财务结构带来了压力。每股净资产的显著下滑，也要求投资者密切关注公司的内在价值基础。

管理层表示，基于三大业务部门的积极发展，对未来财务业绩、现金状况和公司整体净资产的积极贡献充满信心。ENRA正在努力通过战略调整和业务优化，以期在未来实现更可持续的增长。

总结与投资建议

ENRA GROUP BERHAD的最新财报呈现出复杂的局面：一方面，第四季度营收的强劲增长令人鼓舞，特别是在能源物流领域；另一方面，全年亏损的显著扩大，尤其是受异常项目影响，提醒我们公司仍在经历转型期的阵痛。剔除一次性影响后，公司核心业务的盈利能力仍有待加强。未来，房地产开发和MRO服务将是公司主要的增长引擎，而能源物流业务的战略调整将是决定公司能否走出困境的关键。

以下是您在评估ENRA未来表现时需要关注的几个关键风险点：

1. 持续扩大的亏损： 即使剔除一次性异常项目，公司全年税前亏损仍大幅增长，表明其运营盈利能力面临持续挑战。
2. 能源物流业务的不确定性： 该部门正在进行战略评估，可能涉及船只的进一步处置或业务模式的重大调整，这将带来不确定性。
3. 财务结构承压： 公司总权益大幅下降，而负债水平上升，这可能影响其未来的融资能力和财务弹性。
4. 每股净资产下滑： 每股净资产的显著下降，反映了公司价值基础的削弱，投资者需关注其长期价值创造能力。

作为一名专业的财经分析师，我客观地看待ENRA这份报告。公司正处于一个关键的转型期，挑战与机遇并存。其管理层对于未来的展望是积极的，但投资者仍需密切关注其各项战略举措的落地效果，以及宏观经济环境对各业务板块的影响。

<