IVORY PROPERTIES GROUP BERHAD Q4 2025 最新季度报告分析

逆境中求生：IVORY PROPERTIES (IVORY) 2025财年第四季度及全年财报深度解析

马来西亚的房地产市场向来是投资者关注的焦点。近日，IVORY PROPERTIES GROUP BERHAD (以下简称“IVORY”或“公司”) 公布了截至2025年3月31日的第四季度及全年未经审计财务报告。这份报告不仅揭示了公司在过去一年的财务表现，也为我们描绘了其在充满挑战的市场环境中如何努力寻求突破的画卷。

尽管公司在第四季度面临营收显著下滑的挑战，但令人惊喜的是，得益于一系列策略性调整和一次性收益，IVORY在整个2025财年成功实现了扭亏为盈。这背后究竟隐藏着怎样的故事？让我们一起深入这份财报，探寻其核心亮点、面临的风险以及未来的发展前景。

核心数据亮点：扭亏为盈的背后

IVORY在2025财年第四季度和全年表现出截然不同的趋势，这主要受特定事件的影响。让我们通过数据一探究竟：

第四季度表现：营收显著下滑，亏损收窄

在截至2025年3月31日的第四季度，IVORY的营收同比大幅下滑，但亏损却有所收窄。这表明公司在控制成本和管理费用方面取得了一定成效。

本季度 (2025年3月31日)

营收：RM948.2万

税前亏损：RM3,253.7万

净亏损：RM3,266.6万

每股亏损：6.67仙

去年同期 (2024年3月31日)

营收：RM7,287.2万

税前亏损：RM4,173.2万

净亏损：RM4,535.5万

每股亏损：9.25仙

解释： 营收同比下降87%，主要原因是去年同期有Crown Penang联合开发协议产生的RM7,100万收入，而本季度缺乏此类大额收入。尽管营收下降，但本季度净亏损收窄28%，这得益于对物业、厂房和设备减值拨备的转回，以及存货减记的转回。相比之下，去年同期则受到存货减记和金融工具减值损失的负面影响。

全年业绩：成功实现扭亏为盈！

从全年表现来看，IVORY成功从巨额亏损转为盈利，这是一个显著的里程碑。这主要得益于一项重要的“一次性收益”。

本财年 (2025年3月31日)

营收：RM2,389.0万

税前盈利：RM814.4万

净盈利：RM757.2万

每股盈利：1.55仙

去年同期 (2024年3月31日)

营收：RM8,153.9万

税前亏损：RM6,713.0万

净亏损：RM6,639.5万

每股亏损：13.55仙

解释： 尽管全年营收下降了71%，但公司成功实现税前盈利RM814.4万，较去年税前亏损RM6,713.0万有了显著改善。这主要归因于第二季度因子公司清算带来的一笔高达RM5,869.5万的一次性收益，以及本季度提及的减值转回等积极因素。

资产负债与现金流：财务状况调整中

截至2025年3月31日，IVORY的总资产为RM2.37亿，相较去年同期有所减少，而总负债也相应下降。公司总权益略有增加，每股净资产保持在RM0.08。

现金流方面，经营活动产生的净现金流为RM2,440.4万，低于去年同期。投资活动则从去年的现金流入转为净现金流出RM1,362.3万，这反映了公司在资产处置和投资策略上的调整。

风险与前景分析：挑战与自救之路

尽管全年业绩实现盈利，但IVORY PROPERTIES仍面临多重挑战，尤其是其“PN17”地位以及审计师的“无法表示意见”报告。

PN17地位与重组计划

自2022年7月29日被列为PN17公司以来，IVORY一直致力于制定和提交其重组计划。PN17地位意味着公司面临财务困境，需要向马来西亚交易所提交一份能够解决其财务问题的整顿计划。公司董事会预计，在建立稳定的收入来源之前，公司状况不会有显著好转。

审计师的担忧： 审计师对公司持续经营能力表示“无法表示意见”，主要原因包括：

• 公司2024财年净亏损，流动负债超过流动资产，现金余额较低。
• 公司及其子公司拖欠多笔定期贷款的本金和利息。
• 公司因PN17地位需提交重组计划。
• Penang Times Square 第三期项目（PTS3）暂停，导致潜在的违约赔偿（LAD）不确定性以及相关合同资产的可收回性存疑。
• 公司作为子公司银行贷款的企业担保人，面临的金融担保负债的公允价值未能确定。

这些都凸显了公司在财务和运营层面的严峻挑战，以及成功实施重组计划的紧迫性。

应对策略与企业行动

面对挑战，IVORY正积极采取多项措施，以期“解锁现金”并筹集必要资金来维持运营：

• 资产处置： 公司正在推进多项资产出售计划，包括与Jesselton Peak Sdn Bhd的土地出售协议（RM1.5亿），以及近期与ENS Timah Sdn. Bhd.签署的THE BIRCH HOUSE商业大楼出售协议（RM1,800万）。这些举措旨在改善公司的流动性。
• 项目调整： 终止了与Grand Uptown Sdn. Bhd.的联合开发协议，预计将收回RM6,800万的建设款项和开发费用，这将为公司带来可观的现金回流。
• 子公司清算： 子公司Ivory Gleneary Sdn. Bhd. (IGSB) 的自愿清算带来了巨额一次性收益，但也导致了IGSB之前出售PTS4土地的协议被撤销。
• 法律诉讼应对： 公司正积极应对多起重大诉讼，包括与Conlay Construction Sdn Bhd的土地收购纠纷，以及与Bank Islam Malaysia Berhad的贷款违约诉讼。这些诉讼的结果将对公司财务状况产生重要影响。

总结与展望：谨慎乐观，未来可期？

总结与展望

IVORY PROPERTIES 2025财年的财报，无疑是一份充满矛盾的报告。一方面，公司通过一项重要的子公司清算收益，成功实现了全年业绩的扭亏为盈，这在当前充满挑战的经济环境下显得尤为难得。同时，公司也在积极剥离非核心资产、调整项目策略，以期改善现金流和财务结构。这些努力显示了管理层在困境中寻求突破的决心。

然而，我们不能忽视报告中揭示的深层挑战。公司的PN17地位、审计师的“无法表示意见”报告，以及多起未决的法律诉讼，都表明其财务健康状况仍处于脆弱阶段。特别是流动负债高于流动资产、现金流压力以及长期项目停滞等问题，都需要公司在未来的重组计划中给出明确且有效的解决方案。

展望未来，IVORY PROPERTIES能否持续改善其财务状况，并成功脱离PN17地位，将取决于其重组计划的有效实施，以及市场环境的配合。投资者应密切关注公司在资产处置、债务重组和新项目开发方面的进展。

这份财报提醒我们，即使在最艰难的时期，企业也有可能通过策略性调整和一次性收益实现短期业绩的改善。但真正的考验在于，公司能否将这些短期利好转化为长期可持续的增长动力，并最终解决其结构性的财务问题。公司的未来发展，仍然充满变数，但其求生和转型的决心值得关注。

1. 主要风险点：
2. PN17地位带来的不确定性及其对公司融资和运营的持续影响。
3. 审计师对持续经营能力、违约赔偿（LAD）和金融担保估值提出的重大不确定性。
4. 多起法律诉讼的结果，特别是涉及大额索赔和土地收购的案件，可能对公司财务产生重大影响。
5. 房地产市场的不确定性，以及公司能否成功启动新项目以建立稳定的收入来源。

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