GENTING MALAYSIA BERHAD Q1 2025 最新季度报告

云顶马来西亚2025年第一季度财报深度解析：营收承压，但盈利能力显著提升？

马来西亚的休闲与酒店业巨头云顶马来西亚有限公司（Genting Malaysia Berhad，简称GENM）于2025年5月29日公布了截至2025年3月31日的第一季度（1Q25）财报。这份报告揭示了一个值得关注的现象：尽管公司总营收有所下滑，但得益于关键财务因素的积极影响，其税前利润和净利润却实现了显著增长。作为马来西亚散户投资者，我们该如何解读这份喜忧参半的成绩单呢？

核心亮点速览：

• 总营收下降6%，至25.952亿令吉。
• 调整后EBITDA增长13%，至7.372亿令吉。
• 税前利润（PBT）飙升59%，至1.84亿令吉。
• 净利润大增42%，至5200万令吉。
• 每股基本盈利（EPS）增长25%，至1.28仙。
• 关键因素： 营收下滑主要受马来西亚业务和汇率影响，而盈利能力提升则得益于美元计价借款的未实现汇兑收益。

核心财务数据：数字背后的故事

让我们深入剖析GENM在2025年第一季度的关键财务数据，并与去年同期进行对比，以便更清晰地了解其表现。

营收表现：假日季节性与汇率的双重影响

本季度，GENM的总营收为25.952亿令吉，相较于2024年第一季度的27.649亿令吉，下降了6%。这一降幅主要由以下几个因素造成：

• 马来西亚业务： 休闲与酒店业务营收下降7%至16.221亿令吉。报告指出，这主要归因于2025年第一季度节日季节时间点的差异以及高端客户群业务量的减少。尽管营收下滑，但云顶世界（Resorts World Genting, RWG）的访客量与去年同期持平。
• 英国和埃及业务： 营收下降7%至4.134亿令吉，主要受令吉兑英镑走强的影响。若以当地货币计算，核心业务表现保持稳定，较高的赌场留存率抵消了节日季节导致的业务量下降。
• 美国和巴哈马业务： 营收下降3%至5.013亿令吉，同样受到令吉兑美元走强的影响。然而，令人欣慰的是，以当地货币计算，该地区营收增长了3%，这主要得益于希尔顿迈阿密市中心酒店和云顶世界比米尼（Resorts World Bimini, RW Bimini）运营表现的改善。

盈利能力：汇兑收益的显著贡献

尽管营收下滑，但GENM的盈利能力却实现了大幅提升。本季度调整后EBITDA增长13%至7.372亿令吉，税前利润（PBT）更是飙升59%至1.84亿令吉，净利润增长42%至5200万令吉。这一显著增长的背后，有一个关键驱动因素：

汇兑收益是关键！

报告明确指出，盈利增长主要归因于公司美元计价借款产生的5040万令吉净未实现汇兑收益，而去年同期则为1.3亿令吉的净未实现汇兑损失。如果剔除汇兑损益的影响，公司的调整后EBITDA实际上是下降了12%。这意味着核心运营利润仍面临挑战。

2025年第一季度 (1Q25)

总营收: RM 2,595.2 百万

调整后EBITDA: RM 737.2 百万

税前利润 (PBT): RM 184.0 百万

净利润: RM 52.0 百万

每股基本盈利 (EPS): 1.28 仙

2024年第一季度 (1Q24)

总营收: RM 2,764.9 百万

调整后EBITDA: RM 654.1 百万

税前利润 (PBT): RM 115.9 百万

净利润: RM 36.7 百万

每股基本盈利 (EPS): 1.02 仙

各业务部门调整后EBITDA概览

不同地区的业务部门调整后EBITDA表现各异：

• 马来西亚： 下降11%至5.182亿令吉，主要受业务量下降影响。
• 英国和埃及： 下降25%至5550万令吉，主要由于运营和薪资相关费用增加。
• 美国和巴哈马： 下降22%至1.19亿令吉，同样是由于运营和薪资相关费用增加。

风险与前景：挑战与战略并存

展望未来，GENM承认全球经济环境仍存在不确定性，国际贸易和市场波动持续。马来西亚经济增长预计放缓，地缘政治紧张局势也持续影响国内和全球情绪。尽管如此，国际旅游需求预计保持韧性，但复苏可能不均衡，区域博彩市场可能面临日益严峻的挑战。

面对这些挑战，GENM对休闲和酒店业的近期前景保持谨慎乐观，并对长期前景持积极态度。公司已制定了多项战略以应对当前环境并抓住机遇：

• 马来西亚： 公司将继续专注于提升云顶世界（RWG）作为区域旅游枢纽的吸引力，包括引入新设施和景点，如云顶高原的生态旅游体验。同时，为庆祝云顶集团成立60周年，一系列特别活动、促销和活动正在进行中。公司还将持续优化收益管理系统、运营效率和服务交付，并采取审慎的成本管理和灵活的方法来应对日益严峻的运营环境。
• 英国： GENM致力于通过识别新的增长机会来扩大其市场份额。最近收购的伦敦Aspers Stratford赌场，进一步巩固了其在伦敦赌场市场的地位。公司将继续探索更多增长前景，包括投资产品升级和开发新产品以满足不断变化的客户需求，并保持严格的成本管理，以确保运营韧性。
• 美国： 公司将继续巩固其在竞争日益激烈的纽约州博彩市场的领导地位。收购Genting Empire Resorts LLC剩余股权后，云顶世界纽约市（RWNYC）和Empire之间的运营协同效应将得到充分发挥，进一步增强其在美国东北部博彩市场的竞争力。公司将通过有针对性的营销活动和定制促销来推动客户增长并提高美国资产的整体回报。GENM正密切关注纽约博彩设施委员会的申请进展，并准备参与其中。
• 巴哈马： 在云顶世界比米尼（RW Bimini），公司将通过扩大邮轮战略来推动客流量，包括增加国际运营商的停靠港次和加强营销推广。预计2025年末，从迈阿密到比米尼的航班量可能增加。同时，公司将专注于优化运营和控制成本以提高盈利能力。

总结与展望

云顶马来西亚2025年第一季度的财报呈现了一个复杂的局面：营收受外部因素影响有所下滑，但得益于有利的汇兑收益，公司利润实现了大幅增长。这表明，虽然核心运营面临挑战，但公司在财务管理和成本控制方面仍展现出一定韧性。

展望未来，全球经济和区域博彩市场的挑战依然存在。然而，公司在马来西亚、英国、美国和巴哈马等地的战略布局和积极措施，如提升旅游吸引力、市场扩张和运营优化，有望为未来的增长奠定基础。投资者需要密切关注这些战略的执行情况及其对核心业务表现的实际影响。

关键风险点：

1. 全球经济不确定性和地缘政治紧张可能持续影响旅游和博彩需求。
2. 令吉兑外币走强可能继续对海外业务的营收和利润造成负面汇兑影响。
3. 区域博彩市场竞争加剧，可能对公司市场份额和盈利能力构成压力。
4. 运营成本和薪资费用的上升，可能侵蚀利润率。

分析师观点与思考

从这份财报来看，云顶马来西亚展现了其在复杂市场环境下的适应能力。汇兑收益的贡献虽然一次性，但它为公司提供了缓冲，使其能够继续执行长期战略。马来西亚业务虽然受节日影响，但访客量保持稳定，这预示着潜在的复苏基础。同时，海外市场的策略性扩张和运营优化，也显示了公司寻求多元化增长的决心。

然而，我们不能忽视核心业务营收下滑和运营成本上升的挑战。剔除汇兑影响后，调整后EBITDA的下降提醒我们，公司仍需在提升核心运营效率和吸引力方面持续努力。未来的重点将是观察这些战略能否转化为持续且健康的营收增长，而不仅仅依赖汇兑收益的波动。

你认为云顶马来西亚在未来几年内，能否通过其积极的战略布局，克服外部挑战，实现核心业务的持续增长呢？欢迎在评论区分享你的看法！